SNEとは何か
企業を見るとき、私たちは無意識に3つの層を混同している。 SNEフレームワークは、この3つを分離して観察するための道具である。
SSubstance（実体）
会社が実際に稼いでいるもの。決算短信・有価証券報告書で確認可能な数値。セグメント別利益、ROE、従業員数など。
NNarrative（物語）
会社が自分を何だと言っているか。経営理念、中期計画、ビジョン、IR資料での説明。意図的に構築された「ストーリー」。
EExpectation（期待）
世の中がその会社をどう見ているか。就職人気ランキング、株価、格付け、口コミ。誰の期待かを分解する必要がある。
「ズレ」を見る
重要なのは、S・N・Eが一致しているかどうかではない。
どこにズレがあるかを観測することである。
例えば、Nで「川下ビジネスが強み」と語っていても、Sで見ると利益の柱は資源事業かもしれない。 Eで「人気1位」でも、それは学生間の相互参照であって、株式市場の評価とは別物かもしれない。
このズレは「嘘」ではない。構造として観測し、自分の判断にどう織り込むかを考える材料である。
「錨」を選ぶ
最終的に、あなたはS・N・Eのどこに判断の「錨」を置くかを選ぶ。
- Sに錨を置く人：財務・事業構造を重視。数字で判断したい。
- Nに錨を置く人：ビジョン・理念に共感したい。方向性を重視。
- Eに錨を置く人：市場評価・ブランドを重視。転職市場価値を考える。
どれが正解かはない。ただし、自分が何に錨を置いているかを自覚することが重要である。
調べ方：プロンプトと一次資料
SNE分析の質は、インプットの質で決まる。
以下の手順で、自分で情報を取得してほしい。
S層：実体を調べる
調べた内容は「分析する」セクションの青い欄（S）に入力してください。
一次資料：決算短信（企業IRページで「決算短信」で検索）
見るべき場所：多くの企業で13ページ目付近に「セグメント情報」がある
🤖 AIに投げるプロンプト
入力先：「セグメント別利益」欄
一次資料：有価証券報告書（EDINET または 企業IRページ）、決算短信
見るべき場所：有報「従業員の状況」、決算短信1ページ目
🤖 AIに投げるプロンプト
入力先：「主要指標」欄
一次資料：統合報告書、決算説明資料
🤖 AIに投げるプロンプト
入力先：「事業構造の特徴」欄
N層：物語を調べる
調べた内容は「分析する」セクションの緑の欄（N）に入力してください。
一次資料：企業ウェブサイト「企業理念」「ビジョン」「パーパス」ページ
🤖 AIに投げるプロンプト
入力先：「理念・ビジョン」欄
一次資料：中期経営計画、経営方針（IRページ）
注目点：数値目標、重点領域、撤退・縮小する領域
🤖 AIに投げるプロンプト
入力先：「経営方針・戦略」欄
一次資料：統合報告書「社長メッセージ」、IR資料、採用ページ
🤖 AIに投げるプロンプト
入力先：「約束していること」欄
E層：期待を調べる
調べた内容は「分析する」セクションの赤い欄（E）に入力してください。
重要：E（期待）は「誰の期待か」を分解する。学生・市場・従業員で見ているものが違う。
資料：各種就活メディアのランキング（学情、マイナビ、ダイヤモンド等）
🤖 AIに投げるプロンプト
入力先：「学生からの期待」欄
資料：Yahoo!ファイナンス、会社四季報、格付け機関
🤖 AIに投げるプロンプト
入力先：「市場からの期待」欄
資料：OpenWork、転職会議、Glassdoor
注意：口コミは主観的。傾向を見ることが重要。
🤖 AIに投げるプロンプト
入力先：「従業員からの評価」欄
E層のズレを見る（追加調査）
3つの「期待」にズレがないか確認する。
🤖 AIに投げるプロンプト
入力先：ズレがあれば「緊張点」欄に追記
分析する
上記のプロンプトで取得した情報を、以下のフォームに入力してください。
入力内容はブラウザに保存され、ページを閉じても残ります。
分析結果
企業名
緊張点
あなたの錨はどこに置くか？
この企業を判断するとき、あなたは何を基準にするか。
その根拠は一次資料か、イメージか。混ざっていないか。
事例：伊藤忠商事
SNE分析の実例として、就職人気ランキング8年連続1位の伊藤忠商事を見てみよう。
これは「入るべき」「入るべきでない」を言うためではなく、構造を見る練習として。
📊 専門家による詳細分析：以下は一次資料（決算短信、有価証券報告書、統合レポート）に基づき、4つのAI（Gemini、Perplexity、GPT、Claude）による交差検証を経た分析です。
S（実体）：セグメント別利益
| カンパニー | 純利益 | 構成比 | 特徴 |
|---|---|---|---|
| 金属 | 1,784億円 | 20.3% | 鉄鉱石、原料炭、非鉄 |
| 機械 | 1,365億円 | 15.5% | 建機（日立建機）、航空機、電力 |
| その他（CITIC等） | 1,099億円 | 12.5% | 中国CITIC、CP Foods |
| 食料 | 851億円 | 9.7% | Dole、食品流通 |
| 情報・金融 | 832億円 | 9.5% | CTC、ほけんの窓口 |
| エネルギー・化学品 | 786億円 | 8.9% | 石油、化学品、電力 |
| 繊維 | 738億円 | 8.4% | 祖業。デサント完全子会社化 |
| 住生活 | 697億円 | 7.9% | 建材、ETEL（タイヤ） |
| 第8（ファミリーマート） | 651億円 | 7.4% | 象徴としての川下 |
| 合計 | 8,803億円 | 100% | 過去最高益 |
N（物語）：伊藤忠が語ること
- 「三方よし」（近江商人の精神）
- 「利は川下にあり」
- 「非資源比率74%」（Core Profitベース）
- 経営方針「The Brand-new Deal ～利は川下にあり～」
- 「稼ぐ・削る・防ぐ」
物語の担い手：岡藤正広（会長CEO）、石井敬太（社長COO）
物語の演出装置：企業CM「商人は水であれ」、採用ブランディング「8年連続1位」
E（期待）：誰がどう評価しているか
| E主体 | 評価内容 | 現状 |
|---|---|---|
| 就活市場 | 学生間での相互参照 | 8年連続1位 |
| 株式市場 | 時価総額、PBR | 約7〜11兆円、PBR 2.3〜2.4倍 |
| 格付け機関 | 信用力 | Moody's A2、S&P A（安定的） |
| 長期投資家 | バフェット | 「50年売却しない」レベルの信頼 |
| 転職市場 | 入社後のキャリア価値 | 商社→コンサル・PE・事業会社で高評価 |
注目：学生の「人気」と株式市場の「評価」は一致していない（伊藤忠は就活1位だが時価総額は商社3位程度）。これは「どちらかが間違っている」ではなく、評価軸が違うということ。
緊張点（NとSのズレ）
-
「川下」という物語 vs 利益の柱
「利は川下にあり」と語るが、利益トップ2は金属・機械（川上〜川中）。ファミリーマート（第8）は象徴としての川下であり、利益の中心ではない（7.4%）。 -
「非資源74%」 vs CITIC
非資源比率は高いが、「その他」に含まれるCITICは中国国有企業への投資であり、地政学リスクを内包。「非資源＝低リスク」という学生の誤読に注意。 -
「商社パーソン」イメージ vs 配属の現実
グローバルに交渉するイメージと、ファミマやCTCへの出向（事業運営側）の可能性。初期キャリアが事業会社側に寄る構造。 -
GXの物語 vs 利益貢献
「脱炭素を業界に先駆けて実現」と宣言。再エネ・蓄電池事業は実体として存在するが、全体利益への寄与は数%程度。また北米再エネ事業は米国の税額控除（ITC/PTC）に依存しており、政策変更リスクを内包。
この緊張は「嘘」ではない
「川下を育てる」という方向性（N）と、現時点で稼いでいる柱（S）が異なるのは、過渡期の構造として理解可能。
ただし、この緊張を理解せずに入社すると、「思っていたのと違う」が発生する。
OB訪問で使える質問テンプレ
- S質問：「最初の2〜3年で、事業会社側に行く確率はどれくらいですか？"本社機能"で残る条件は何ですか？」
- N質問：「"利は川下にあり"の川下は、消費者接点（小売）ですか、それとも"需要側の意思決定点"（B2B含む）ですか？」
- E質問：「就活人気の高さは採用ブランディングの成果ですが、社内では"市場（株主）評価"とどう整合させていますか？」
錨の選択肢
| 錨の位置 | 向いている人 | 問い |
|---|---|---|
| S（実体） | 数字で判断したい | 財務・事業構造・配属リスクを理解しているか |
| N（物語） | ビジョンに共感したい | 「三方よし」「商人」に本当に共感するか |
| E（市場評価） | 転職市場価値を重視 | 「商社出身」のブランドをどう使うか |
| GX | 未来に貢献したい | 配属先と志望動機は接続するか |